O TMAR (Taxa Mínima de Retorno Aceitável) é o retorno mínimo que um investidor espera obter de um investimento, levando em consideração os riscos do investimento e o custo de oportunidade de executá-lo em vez de outros investimentos.
Portanto, indica a taxa mínima de lucro que um gerente de projeto considera aceitável para iniciar um projeto. Os gerentes aplicam esse conceito a uma ampla variedade de projetos para determinar se os benefícios ou riscos de um projeto excedem os de outros projetos possíveis..
A TMAR é geralmente determinada pela avaliação das oportunidades existentes na expansão das operações, a taxa de retorno dos investimentos e outros fatores que a administração considera relevantes..
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Os gerentes de negócios estão constantemente considerando investir em novos produtos e despesas de capital. No entanto, eles devem ter uma medida que possa ajudá-los a determinar se esses novos projetos representam um uso valioso dos fundos da empresa..
A TMAR é a taxa alvo na avaliação do investimento no projeto. Isso é feito criando um diagrama de fluxo de caixa para o projeto e movendo todas as transações nesse diagrama para o mesmo ponto no tempo, usando o TMAR como taxa de juros..
Se o valor resultante naquele ponto de ajuste for zero ou superior, o projeto irá prosseguir para a próxima fase de análise. Caso contrário, ele é descartado. O TMAR geralmente aumentará se houver mais risco a ser enfrentado.
Em economia de negócios e engenharia, a taxa mínima de retorno aceitável é a taxa mínima de retorno sobre um projeto que uma empresa está disposta a aceitar antes de iniciar o projeto, dado o risco e o custo de oportunidade de abrir mão de outros projetos..
A fórmula geral da TMAR é: TMAR = valor do projeto + taxa de juros do empréstimo + taxa de inflação esperada + variação da taxa de inflação + risco de inadimplência do empréstimo + risco do projeto.
Para a maioria das empresas, o MARR é o custo médio ponderado de capital (WACC) da empresa. Este valor é determinado pelo valor da dívida e do patrimônio líquido no balanço patrimonial. É diferente para cada negócio.
Os gestores avaliam os projetos de dispêndio de capital calculando a taxa interna de retorno (TIR), comparando esses resultados com a taxa mínima de retorno aceitável, também conhecida como taxa mínima de retorno..
Se a TIR ultrapassar a TMAR, ela é aprovada. Caso contrário, a gerência provavelmente rejeitará o projeto.
Por exemplo, suponha que um gerente saiba que investir em um projeto conservador, como um investimento em títulos do tesouro ou outro projeto sem risco, gera uma taxa de retorno conhecida..
Um prêmio de risco também pode ser adicionado a essa taxa se a administração acreditar que essa oportunidade específica envolve mais risco do que outras oportunidades que poderiam ser buscadas com os mesmos recursos..
Ao analisar um novo projeto, o gerente pode usar essa taxa conservadora de retorno do projeto como o TMAR. O gestor só implementará o novo projeto se seu retorno estimado ultrapassar o TMAR em pelo menos o prêmio de risco do novo projeto..
Quando um projeto é proposto, ele deve primeiro passar por uma análise preliminar para determinar se ele tem ou não um valor presente líquido positivo, usando a MARR como taxa de desconto..
É mais provável que um gerente inicie um novo projeto se o TMAR exceder o nível existente em outros projetos.
Essa taxa é freqüentemente usada como sinônimo de taxa de corte, referência e custo de capital. É usado para realizar análises preliminares de projetos propostos e geralmente é aumentado quando há um risco maior.
O TMAR é uma forma útil de avaliar se um investimento compensa os riscos a ele associados. Para o cálculo do TMAR, diferentes aspectos da oportunidade de investimento devem ser considerados, incluindo a oportunidade de expansão da operação atual e a taxa de retorno dos investimentos..
Um investimento terá sido bem sucedido se a taxa real de retorno estiver acima da MARR. Se estiver abaixo, é considerado um investimento malsucedido e, como investidor, você pode tomar a decisão de desistir do investimento.
O TMAR estabelece a rapidez com que o valor do dinheiro diminui ao longo do tempo. Este é um fator importante na determinação do período de retorno do capital do projeto, descontando as receitas e despesas previstas para os termos atuais..
As empresas que operam em setores com mercados mais voláteis podem usar uma taxa um pouco mais alta para compensar o risco e, assim, atrair investidores.
Diferentes empresas podem ter interpretações ligeiramente diferentes da TMAR. Portanto, quando uma empresa e a empresa de capital de risco estão discutindo a adequação de se investir em um projeto, é importante que ambas as partes entendam esse termo de forma compatível para esse fim..
Um método comum de avaliação de um MRT é aplicar o método de fluxo de caixa descontado ao projeto, que é usado em modelos de valor presente líquido..
É a taxa de desconto na qual todos os fluxos de caixa de um projeto, positivos e negativos, são iguais a zero. A TIR é composta por três fatores: a taxa de juros, o prêmio de risco e a taxa de inflação..
O cálculo do TMAR de uma empresa começa com a taxa de juros de um investimento sem risco, como os títulos do Tesouro norte-americano de longo prazo..
Uma vez que os fluxos de caixa em anos futuros não são garantidos, um prêmio de risco deve ser adicionado para contabilizar essa incerteza e potencial volatilidade..
Por fim, quando a economia passa por inflação, essa taxa também deve ser adicionada ao cálculo.
O CPPC é determinado pelo custo de obtenção dos fundos necessários para custear um projeto. Uma empresa tem acesso a fundos se contrair dívidas, aumentar o capital social ou usar lucros retidos. Cada fonte de fundos tem um custo diferente.
A taxa de juros de uma dívida varia de acordo com as condições econômicas atuais e a classificação de crédito da empresa.
O custo do patrimônio líquido é o retorno exigido pelos acionistas para investir seu dinheiro no negócio.
O CPPC é calculado multiplicando-se o rácio dívida e capital próprio pelos respectivos custos, de forma a chegar a uma média ponderada..
Se um projeto tiver uma TIR que exceda a TMAR, a administração provavelmente dará aprovação para continuar o investimento. No entanto, essas regras de decisão não são rígidas. Outras considerações podem alterar o TMAR.
Por exemplo, a administração pode decidir usar um TMAR menor, digamos 10%, para aprovar a compra de uma nova planta, mas exigir um TMAR de 20% para expandir para as instalações existentes..
Isso ocorre porque todos os projetos têm características diferentes. Alguns têm mais incerteza sobre os fluxos de caixa futuros, enquanto outros têm períodos de tempo mais curtos ou mais longos para obter o retorno do investimento..
Embora o CPPC seja o benchmark mais utilizado como TMAR, não é o único. Se uma empresa tem orçamento ilimitado e acesso a capital, ela pode investir em qualquer projeto que simplesmente cumpra a TMAR.
No entanto, com um orçamento limitado, o custo de oportunidade de outros projetos torna-se um fator a ser considerado..
Suponha que o CPPC de uma empresa seja de 12%, e ela tenha dois projetos: um tem uma TIR de 15% e o outro tem uma TIR de 18%. A TIR de ambos os projetos supera a TMAR, definida pelo CPPC. Com base nisso, a administração poderia autorizar ambos os projetos..
Nesse caso, a TMAR passa a ser a maior TIR dos projetos disponíveis em análise, que é de 18%. Esta TIR representa o custo de oportunidade com o qual todos os outros projetos devem ser comparados.
Embora a TIR e o TMAR relacionado sejam ferramentas úteis, existem algumas limitações. Por exemplo, um projeto pode ter uma TIR de 20%, mas com uma duração de fluxo de caixa de apenas três anos..
Isso pode ser comparado a outro projeto com uma TIR de 15%, mas com um fluxo de caixa que existirá por 15 anos. Qual projeto deve ser aprovado pela gerência? Usar a TIR e o TMAR não ajudam muito nessa situação.
Uma empresa precisa de um computador de $ 5.000.000. Para fazer isso, a empresa vende títulos públicos a uma taxa de juros de 8% para levantar a quantia necessária..
O "custo" para obter $ 5.000.000 é, então, de 8% da taxa de juros que você tem que pagar sobre os títulos. Se esta for a única atividade no momento, você terá que:
- A base da taxa de retorno mínima aceitável é de 8%.
- A taxa de retorno mínima aceitável geralmente será maior que 8%, mas nunca pode ser menor..
Esses 8% da TMAR podem ser modificados para cima a fim de levar em consideração aumentos adicionais e também:
- Desempenho acima do custo.
- Risco percebido.
A maioria das empresas usa um ARR de 12%, com base no fato de que o S&P 500 geralmente produz retornos anualizados na faixa de 8% a 11%..
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